美国方面,经济数

上钢联数据分享到:评论春节过后,东北地区农户地趴粮集中上市,加上非洲猪瘟疫情影响,饲料需求显著下滑,产业链各主体出现较为悲观的情绪,玉米现货价格持续下跌。此外,受中美贸易谈判前景乐观预期打压,大连玉米期货主力1905合约跌破1800元/吨,一度下探至1780元/吨,随后振荡筑底。随着短期利空逐步释放,在成本支撑和政策利好支撑下,大连玉米远期合约将趋于上涨。

国内玉米供需缺口扩大

根据国家统计局第三次农业普查数据,中国农业农村部2月报告预测,2017/2018年度产需出现缺口,年度结余变化首次转负,玉米产区批发均价为1761元/吨,较上年度有所上涨。

2月报告预测,2018/2019年度中国玉米播种面积42129585%。玉米产需缺口进一步扩大,新年度库存结余减少2650万吨。这将进一步消化期初库存,下一年度供需将趋于紧平衡。

成本和储备政策支撑显现

根据在东北产区对农户的实地调研,2018年地租及农资价格普遍上涨,农户种植成本不断增加。据有关机构统计,在租地种植的前提下,东三省的玉米种植成本在600—700元/亩,较上年增长近30%。

由于种植成本增加,农民对今年玉米价格较为看好,惜售心理较为严重。同时今年玉米质量较好,水分偏低,更易储存,为农民惜售创造了有利条件。近期玉米价格持续下跌,现货价格甚至跌破去年临储陈粮拍卖成本。这显然无法长期维持,预计再有两周左右,农户地趴粮将基本售罄,现货价格也将基本见底。

2月26日黑龙江省启动省级储备,公布2019年第一批省级储备玉米补库收购价格。其中国标三等玉米补库收购价1600—1620元/吨。首轮玉米收购数量是30万吨,收购日期2019年2月27至2019年4月30日。此轮省级储备收购持续长达两个月,在3—4月份里给市场保了底。市场恐慌情绪减弱,玉米现货价格迅速止跌反弹。

临储玉米库存压力大幅下降

“天量”库存一直是国内玉米价格最大的制约因素,但经过连续两年的拍卖,临储玉米库存大幅下降。国家粮油信息中心监测显示,2018年4月12日国家临储玉米开拍至10月26日,实际成交10013万吨,至此临储玉米库存剩余数量仅为7858万吨,预计超过4000万吨临储玉米转入2018/2019年度。去库存进展顺利,侧面反映需求端的旺盛和优质粮的短缺。在2018/2019年度产需缺口需要由政策粮来填补的预期下,临储玉米库存压力将进一步缓解。

市场对天气因素更加敏感

2019年,黑龙江省将继续实行玉米、大豆生产者补贴政策,在上年基础上适当提高玉米生产者补贴标准。大豆生产者补贴标准保持在每亩300元左右,且高出玉米生产者补贴200元以上。当前玉米价格持续低迷,去年种植玉米的农户实际是亏损的,这将导致部分地区农户放弃种植玉米转向种植大豆。玉米播种面积趋于下降,市场对天气因素更为敏感。根据联合国气象组织发布的预报,厄尔尼诺现象在2019年将再现。对我国来说,厄尔尼诺现象将导致北方在夏季容易出现干热和干旱天气。

综合来看,随着玉米短期利空释放,加上国储轮入逐步开启,玉米价格逐步见底。市场监测显示,截至2019年2月28日,主产区累计收购玉米7283万吨,同比减少778万吨。主产区农民手中余粮仅有三成左右,剩余部分是质量较好并有储存条件的,农民惜售将支撑玉米价格。

结合玉米种植成本以及临储。

受脱欧等问题的影响,欧元区近期的经济指标也在不断走弱,欧元

欧央行在3月的货

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上钢联数据分享到:评论上周,增值税改革有关消息的出台,为大宗商品市场带来新的演绎逻辑。市场人士认为,减税预期下,大宗商品走势及价差结构将发生变化。未来,降低商品含税价格之利空和提振中长期需求利多的博弈,将是能源化工品价格演绎的主线之一,商品套利机会涌现。

该如何把握机会

在减税政策预期搅动商品市场一池春水之际,有哪些投资机会值得关注?

包商银行研究员高级分析师张小凯对中国证券报记者表示,由于期货是含税报价,在增值税调降预期下,企业可选择正向套利或者做空沪伦比值进行套利。就后者来说,沪伦比值变动影响因素众多,可能不仅仅是反映国内增值税调降的影响,从2018年增值税可能调降预期下市场价格反应的幅度来看,可能大大超出增值税理论调降的预期。目前沪伦比值对于增值税调降的反映趋势性不足,波动性较大,短期操作有难度。从长期来看,沪伦比值将随着增值税的调降重心略有下移,但波动性依然很大。

“目前市场无论是期现价差还是沪伦比值的增值税调整影响均没有完全兑现,后市大概率继续波折实现,建议继续配置相关头寸。”张小凯说。

化工市场方面,东证衍生品研究指出,从跨期套利角度来看,2018年5月1日增值税税率由17%降至16%时,多数化工品期货的5月-9月合约价差基本未受到影响,主要是因为预期实施时间为5月1日,位于两个主力合约交割日之前,因此受影响程度有限。若政策如期执行,预计仍不会对期货曲线结构造成明显影响。

另外,农产品方面,东证衍生品研究分析,从绝对价格来看,增值税税率的下调将有利于原糖和棉花进口成本下降,预计调整后,巴西和泰国糖进口成本将下降129元/吨,4%;棉花进口成本将降至13209元/吨左右,成本下降119元/吨,89%。整体而言,政策对白糖、棉花绝对价格影响偏空,但有利于减轻企业税负,提高行业收益水平。

商品运行节奏将打乱

直观来看,增值税调降对大宗商品市场有着短期压制远期合约价格、长期提振需求的作用,同时对部分产业链企业有一定的增厚利润之影响。业内人士分析,上述变化对市场套利提供了诸多机会。

期货套利是指利用相关市场或者相关合约之间的价差变化,在相关市场或者相关合约上进行交易方向相反的交易,以期在价差发生有利变化而获利的交易行为。从常见的交易方式来看,套利交易可分为期现套利、跨期套利、跨品种套利、跨市场套利。

业内人士分析,增值税调降预期下,期货市场套利机会初步显现,后期相关机会值得关注。

从有色金属绝对价格来看,银河证券分析师华立表示,作为价外税,市场上所交易的有色金属价格是直接包含税价的。假如有色金属的不含税价不变,则在有色金属行业增值税税率从16%降至13%后,新的有色金属含增值97倍。也就是在原先价格基础上打九七折。

“增值税下调将给有色金属期货市场创造一定的正套机会,从而导致品种跨期价差结构发生变化,呈近强远弱的结构。增值税下调正式执行之后,有色金属库存转移压力将增大,如果保税区库存流入国内市场加速,这将给国内供给增长造成一定压力,利空内盘期价。”东证衍生品研究院相关报告指出。

黑色系期货方面,一德期货研究认为,对于黑色商品,中期的螺纹钢终端钢材需求相对于价格是刚性的,因此调降增值税最终将会导致其含税价格相应下降,但不影响供需。由于期货定价基准是含税价格,在不确定降增值税确切执行时。

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